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导语：在2019年，整个市场的风险程度会影响银行理财产品的收益。未来投资者是选择相对安全的“低收益”银行理财，还是选择有一定风险的互联网金融理财？这将是2019年整个市场的重头戏。 腾讯理财特约作者 肥皂（互金专栏作者）
2018年余额已不足，这一年对于我国万亿理财市场来讲是具有“跨时代”意义的一年。本年度理财市场经历跌宕起伏，有风险释放也有新规诞生。这一年，监管部门出台一系列举措来规范、促进理财市场的发展，规划了未来的蓝图。今天，我们来盘点2018年理财市场的重要政策以及后续可能的影响，也谈谈2019年市场新发展。 纵观整个2018年，监管部门出台了一系列的政策让整个理财市场有序规范。今年4月27日，银保监会正式下发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称资管新规），资管时代正式来临，资管新规是一个框架性的文件，也是未来理财市场的指导性文件。接下来颁布的《商业银行理财业务监督管理办法》（以下简称理财新规）和《商业银行理财子公司管理办法》（以下简称理财子公司新规），是对整个资管新规的延续，也是将资管新规纲领性内容进一步的规范落地。所以，用三个关键词来形容2018年的理财新规呈现出：规范化、细致化、专营化。 一、规范化
在资管新规没有颁布之前，对于理财来讲是一个相对“模糊”的概念。大部分投资者认为投资能够产生稳定收益的产品都属于理财。这也没有错，但是这只是基于理财产品的一个表面形式。但最为关键的问题是理财产品的本质是什么？投资标的是什么？理财产品是否存在一定的风险？这三个问题，普通投资者看不到也不清楚。 理财产品不规范，信息披露不透明对投资者造成了一定的误区。投资者认为，只要在银行或者其他金融机构买的理财产品，都是“放心产品”，在收益和兑付问题上不存在风险。毕竟，银行多年的“品牌”在那摆着，国家信用背书在那里放着，这就让投资者只看表面，不关心本质。 所以，资管新规正式颁布后最大的意义在于，解释了资管、理财是什么对资管产品和理财产品的本质进行了整体的归类，也进行了具体不同的分类。 资产管理业务是指银行、信托、证券、基金、期货、保险资产管理机构、金融资产投资公司等金融机构接受投资者委托，对受托的投资者财产进行投资和管理的金融服务。金融机构为委托人利益履行诚实信用、勤勉尽责义务并收取相应的管理费用，委托人自担投资风险并获得收益。金融机构可以与委托人在合同中事先约定收取合理的业绩报酬，业绩报酬计入管理费，须与产品一一对应并逐个结算，不同产品之间不得相互串用。 再者，规范了资管产品的销售途径。之前，资管的销售乱象丛生，不仅仅是金融机构在进行销售，非持牌的类金融机构以及互联网公司都在进行资管销售。这就很容易让投资者混淆了资管的概念，也对资管、理财产品的风险进行了“模糊化”处理。尤其是很多互联网公司，没有任何监管部门颁发的金融牌照或“代销资格”，通过互联网来进行资管的销售，不仅违背了政策也扩大了理财市场的风险。所以，2018年资管、理财的销售途径也得到了规范。 今年4月，监管下发了《关于加大通过互联网开展资产管理业务整治力度及开展验收工作的通知》，明确要求：依托互联网公开发行、销售资产管理产品，须取得中央金融管理部门颁发的资产管理业务牌照或资产管理产品代销牌照。未经许可、不得依托互联网公司公开发行、销售资管产品。 资管新规中也明确提到：金融机构代理销售其他金融机构发行的资产管理产品，应当符合金融监督管理部门规定的资质条件。未经金融监督管理部门许可，任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。 规范销售途径，从根本上扼制了资管、理财在销售过程中不规范操作带来的风险。所以，规范资管和理财，让整个产品更加清晰，让销售途径更加明确。 二、细致化
细致化主要体现在银行新规的落地。银行新规的最大意义在于把资管产品进行了充分诠释，按照产品形态、募集形态、产品运作方式等进行了细致的分类。从保护投资者角度来讲，细致分类让整个理财产品更加清晰，具有直观性，也对后续的宣传、销售奠定了基础。 首先，银行理财新规对银行理财是什么做出了回答，值得投资者注意的是，未来银行理财并不是保本保息的理财。这一点也符合资管新规的要求。然而，在去刚兑的大背景下，需要让投资者看清银行理财产品，充分认识风险，选择符合自身风险等级的产品进行投资。所以，银行理财进行了细致化的分类。 银行理财产品，按照募集方式不同分为：公募理财、私募理财。按照投资性质不同分为：固定收益类产品、权益类产品、商品以及金融衍生品。按照运作方式不同分为：封闭式理财和开放式理财。 这对于投资者来讲意义非凡。之前在购买银行理财过程中，很少有人关注购买理财产品的投资形式是什么，只知道到期给一定的收益，也不去关注投资标的是什么，单纯的相信银行的信用背书。那么，细致化的分类其实就等同于告诉投资者，未来的银行理财风险自担，看懂、看清之后再投资。 不仅如此，在银行理财整个宣传、销售这两个环节中，政策也作出了细致的规定。 首先，加强了对于投资者的保护和适当性的管理。对于投资者在购买理财过程中，充分的进行风险披露和风险揭示。 其次，在宣传销售过程中客观反映理财产品的信息，做好信息披露。这一点就是要把投资者购买的理财产品分类说清楚，属于什么样的产品，表现形式是什么，运作方式是什么，让投资者知晓，明白。 最后，对于产品的预期收益率宣传要慎重。之前，银行理财在宣传过程中，对于产品的预期收益率重点宣传，对于产品的风险和其他要约避重就轻。从一定程度上讲等于在“误导投资者”，银行理财新规出台后，预期收益率的宣传比重下降，产品整体的宣传上升，这更能让投资者充分了解理财产品。 所以，细致化的分类给未来银行理财戴上了“紧箍咒”。从资管新规到银行理财新规，是一个逐步落地，逐步收紧，逐步理清业务思路的过程，也是为银行未来的专营化打下了基础。 三、专营化
今年10月，银行理财子公司新规正式落地，标志着未来银行理财进入了“子公司专营化”时代。 银行理财产品，经过资管新规的定性，到理财新规的分类，再到银行理财子公司的专营化销售，可以说整个理财市场从产品设计、到产品运营、再到产品销售，整个主体框架全部搭建完毕，并开始实施。 对于银行理财来讲，开启了子公司完全独立运营、销售理财的时代。对于投资者来讲，未来的银行理财最终销售主体、责任主体不在是银行本身，而是银行控股的理财子公司。带来的变化不言而喻，银行开始了分业经营，专业化经营。对于理财市场来讲，独立经营的子公司会改变整个理财市场的格局，加速了理财市场的竞争。 所以，在今年银行理财政策完善的前提下，2019年的发展让很多人值得期待。2019年，对于理财市场来讲有哪些看点呢？ 四、展望2019，三大看点值得期待 第一、首个银行理财子公司将花落谁家？
据目前不完全统计，有超过20多家银行拟设立银行理财子公司。不管是四大行还是股份制银行，以及城商行，都在积极的进行布局。所以，2019年哪家银行能够率先拔得头筹，值得期待。毕竟，银行理财业务的落地实施最终是由子公司来运作，谁先设立完成，谁就能够在市场独立的开展业务，从而抢占先机，占领市场一定份额。首家理财子公司的成立，也能够推动银行理财的发展，让2018年颁布的政策完全落地，对于行业来讲也起到一定的标杆作用。可以说，一但落地万众瞩目。 第二、理财收益是走高还是走低？
银行理财的整体收益率近年来持续走低，银行也失去了一定的市场份额。我们不难发现，从之前的平均收益在年化5.8%左右，下降到了年化4%左右。那么，未来的银行理财在合规、专营的基础之上是走高还是走低？当然，银行理财收益的高低起到决定性的因素有很多种，最为直接就是投资标的风险定价。在2019年，整个市场的风险程度会影响银行理财产品的收益。 第三、面对理财市场竞争，银行能否鹤立鸡群？
2018年，互联网金融风险释放，对于投资互金的投资者来讲很受伤。那么，未来银行理财再度崛起，投资者是否会回流银行？整个市场是否会出现“一边倒”的态势？这一点还是期待着整个市场和投资者做出选择。然而，银行理财在竞争中确实有一定的优势，不管是风险控制能力还是专业度，都要高于互金理财。在去刚兑的大背景下，收益率偏低一直以来是银行理财在投资者眼中的“短板”。那么未来的投资者，是选择相对安全的“低收益”银行理财，还是选择有一定风险的互联网金融理财？这将是2019年整个市场的重头戏。虽然银行理财已经逐步规范，但是面对互联网金融、三方代销以及其他金融机构的理财产品竞争，银行能否鹤立鸡群，相信2019年会给我们答案。 最后，2018年即将过去，合规发展成为整个理财市场的主基调。边际模糊、混业精英的理财产品成为“过去式”。对于投资者来讲，新的一年也代表着新的希望，在选择理财产品的时候，要从“收益定价”转向“风险定价”，看产品、看要素投资将取代看“背景”投资。对于银行来讲，未来理财市场充满着挑战，理财子公司如何运营如何发展，所有银行都在一条起跑线上。2019年即将到来，让我们带着这些问题，迎接新的一年。
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